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壳牌700亿美元收购英国天然气集团能源巨头并购大战一触即发？

2015-04-10 16:14 来源：一财网

发布时间：2015-04-09

在油价下行时期，并购往往被认为是随之而来会发生的事情。去年年底，油服行业中也发生了数额巨大的并购交易案。此后，这些情绪蔓延至油气公司身上，壳牌有意收购英国石油公司(BP)的传闻也一度受到关注，但最终并未得到官方的证实。

荷兰皇家壳牌(下称“壳牌”)4月8日宣布收购英国天然气集团(下称“BG”)，交易总额达470亿英镑(约合700亿美元)。

令人瞩目的不仅仅是这笔额度较大的收购款项，更为重要的是，并购是否会蔓延到整个行业？是否还会有更加大型的并购正在酝酿？

在油价下行时期，并购往往被认为是随之而来会发生的事情。去年年底，油服行业中也发生了数额巨大的并购交易案。此后，这些情绪蔓延至油气公司身上，壳牌有意收购英国石油公司(BP)的传闻也一度受到关注，但最终并未得到官方的证实。

BG发生了什么？

此次被壳牌收购的BG集团，其业务板块主要包括深海油气勘探生产以及液化天然气的运输销售。

“这是一家在业务上非常专注的公司。”安迅思能源研究与策略中心总监李莉对《第一财经日报》记者表示，BG属于在某个领域深耕内的公司，并不追求所谓的多元化。

2009年的世界500强排名中，BG位列390位，尽管规模上远不及壳牌、BP等能源巨头，但它在全球25个国家都有业务，在巴西、东非、澳洲、哈萨克斯坦以及埃及拥有价值数十亿美元的项目。在中国，BG和中海油在南海有多个深水区块勘探项目。

在上一轮的金融危机中，BG也曾经扮演了收购者的角色。最著名的一次是向澳洲能源供应商奥雷金能源公司发起恶意收购要约，但随后遭到拒绝。此后，BG又在北美购买了一家当地公司的页岩天然气股份，进入美国的非常规天然气领域。

五年之后，BG的角色变成了被收购者。

近年来，BG为了集中精力深耕深水勘探和LNG业务，也在逐渐剥离其他非核心业务。2013年，以1.76亿美元的价格出售了位于智利的LNG终端的股权；去年年底，又以50亿美元向APA集团出售了位于澳大利亚的一个液化天然气管道项目。

但是，2014年财报显示，该公司的业绩并不理想，营业利润下滑14%，油气产量下滑4%，股价也出现了大幅下跌，事实上，从2012年起，有关BG的坏消息就屡屡传出，特别是产量的停滞不前，一度让国际评级机构穆迪将对BG的评级展望从“稳定”下调至“负面”。

公开报道称，由于其澳大利亚的资产因大宗商品价格下跌而被迫进行资产减记，去年第四季度，BG的亏损额达到了50亿美元。不只是BG，去年下半年以来的油价下跌，让不少能源公司的资产发生大幅减值。

壳牌去年四季度经常性净利润为32.6亿美元，也大幅低于第三季度的净利润。壳牌同时宣布将削减150亿美元开支以应对油价下跌造成的收入骤降。

但是，在行业人士看来，上游资产和LNG供应链，是BG非常诱人的筹码。

李莉对记者分析，壳牌一直都在寻找资产并购的时机。此次壳牌对BG的并购可能并不是由于BG遇到了某种瓶颈，而是双方找到了互补的点，价格又能谈拢。壳牌的投资逻辑则是要优化资产。

并购会大面积发生吗？

去年年末，全球第二和第三大油服企业哈里伯顿(HAL)和贝克休斯(BHI)宣布合并，哈里伯顿斥资总计346亿美元新股和现金收购贝克休斯所有股权。油价暴跌后，油服企业最先陷入了困境。

李莉认为，在哈里伯顿和贝克休斯合并、壳牌收购BG之后，很难再有更加大型的并购发生。

不过，迈哲华投资管理咨询公司总监曹寅认为，大的并购很可能会继续出现。他对记者表示，无论是发生在上游企业之间，或是上游企业和中下游企业之间，都会有可能。目前的油价形势下，很多手里有一定现金流的公司都会有并购的冲动。

1998年油价暴跌时，美国埃克森石油公司以772亿美元的高价买下美孚石油公司。据悉，这家美国最大的石油公司此前也有意向并购BG。但是，2008年金融危机时，油价也出现了下跌，却又很快回升，当时在亚洲地区出现了一些交易，但并没有金额太大并购案发生。

这一轮油价下跌开始时，市场便开始关注新的并购机会。去年，路透社曾援引一家投资银行的观点指出，最具有吸引力的收购目标是自身生产能力强且处于生产初期的公司，它们的盈亏平衡价格相对较低，介于每桶20美元至50美元之间，位于低风险地区并得到当地政府支持。这类公司包括英国天然气公司、专注非洲的勘探公司塔洛石油、奥菲尔能源以及科斯摩斯能源。

BG2014年的财报显示，该集团去年的总储量为17016百万桶油当量，以壳牌出价700亿美元计算，约合4.1美元/桶油当量。对于BG来说，这不并不是一个高的价格。不过，在目前的市场环境下，壳牌或许也是一个不错的伙伴。

而对于壳牌来说，收购BG也是一个有益的业务补充。李莉指出，在LNG业务上，BG和其他的贸易商的思路不一样，他们不只是做贸易，而是会战略性的布局供应和需求端，在全球范围内搭建LNG的供应链。

在壳牌官网一份就此发布的文件中，反复提到了收购后将加强深海和LNG战略，并增加收益和现金流，每项业务每年可创造150亿至200亿美元营运现金流。

BG此前在一份液化天然气市场前景报告中称，2025年前全球LNG需求年均增速将为5%，主要是受到亚洲需求强劲增长的驱动;并预计到2025年全球LNG贸易量将超过4亿吨/年。

编辑：彭海斌

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